瘋狂的水泥：價格和利潤均創新高 淡季來臨迎來拐點？原標題：瘋狂的水泥：價格和利潤均創新高 淡季來臨迎來拐點？　　與11月份國內鋼材價格大幅跳水的市場情況不同，水泥價格延續了9月份以來的強勢走勢，仍不斷刷新歷史高位。證券時報·e公司記者獲悉，目前國內P.O42.5散裝水泥均價已高達540元/噸，年內最大漲幅近40%。在錯峰生產縮減供給的背景下，12月初國內水泥市場供給量一度達到近5年低點，企業噸盈利水平達到200元以上，創下歷史高位。不過分析人士認為，隨著淡季來臨，進入12月下旬後水泥價格不排除跳水可能。 　　水泥價格和利潤 　　均創新高 　　“從今年9月份開始，國內水泥價格就一路上漲，目前依然沒有出現下行趨勢，仍在不斷刷新歷史高點。”談及近期國內水泥市場情況，卓創分析師侯林林說。 　　據介紹，當前上海地區P.O42.5散裝水泥現金出廠價在610元/噸，這其中不包括運費和中間商墊資成本等，一些工地目前水泥到場價格甚至達到700元/噸的高位。除上海外，週邊江浙地區P.O42.5散裝水泥出廠價在560元/噸，山東地區主流報價也達到500元/噸以上。目前全國價格相對較低的華南、西南地區價位也在每噸400元左右，

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都刷新了歷史高位。 　　“在2015年大宗商品市場整體低迷的時候，全國P.O42.5散裝水泥均價大概在每噸150元到160元。對比之下就可以看出目前水泥的高價程度。”侯林林稱。 　　生意社分析師李雪穎告訴記者，據統計數據，9月份至今國內水泥市場主流報價累計漲幅已超過25%，而當前價格較今年3月末的年內低點已上漲超過37%。目前P.O42.5散裝水泥的全國均價在543元/噸，是有統計數據以來的新高點。 　　在水泥價格不斷創新高的背景下，相關生產企業的毛利率也創出歷史最好水平。 　　“水泥的生產成本中最重要的就是煤炭，約佔整體成本的40%。不過相比去年，今年國內煤價整體呈現旺季不旺、淡季不淡的特點，因此近期水泥企業的生產成本其實並不算高。”侯林林稱，保守估計，目前國內水泥企業的噸毛利已經達到200元以上。雖然多地錯峰生產對總量供給形成影響，但大企業依然有保量計劃，且擁有全國布局調配產能的能力，

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因此產量受影響不大。總體而言，今年水泥企業盈利將十分可觀。據卓創統計，2018年1-9月，國內水泥行業利潤總額同比增長123.1%，2017年的數據是579億元。 　　這一情況已在水泥上市企業的財報中得以顯現。Wind數據顯示，21家水泥行業上市公司中，17家今年前三季度淨利潤同比實現增長，其中14家同比增長超過100%。新疆地區水泥行業龍頭青鬆建化今年前三季度實現淨利潤4.52億元，同比增長高達185倍。四川金頂前三季度淨利潤同比增長率也達近55倍。 　　錯峰生產導致供不應求 　　進入冬季採暖季後，京津冀地區環保力度持續加大，水泥行業開始執行冬季錯峰生產，無疑是支撐本輪水泥價格持續走高的重要推手。 　　據了解，山東地區開始停窯後，各廠執行情況較好，同時東北、華北都陸續開始錯峰，市場熟料供應趨緊，一些主導企業已暫停對外銷售。此外，唐山地區大氣污染防治嚴格，錯峰前區域企業階段性停窯限產頻繁，水泥熟料供應收緊。 　　“雖然今年要求限產不再一刀切，但長三角地區今年是第一年納入監管，大氣污染防治的任務比較重，很多生產在旺季就受到了限制。”侯林林表示，錯峰主要反映在停窯方面，市場熟料供應減少。整體而言，今年水泥行業錯峰生產的影響較為明顯，

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市場出現供不應求的情況。例如安徽蕪湖海螺加南方共有15條熟料生產線，錯峰生產最嚴重時僅有2條正常運轉。11月份，長三角熟料價格上漲了80元/噸。 　　錯峰生產影響下，水泥庫存已創下近年新低。有消息稱，近期水泥庫存處于近5年來最低水平。針對上述說法侯林林表示，

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12月初時，國內水泥庫存的確出現過極度短缺的情況，不過目前隨著下遊需求縮減，已有所好轉。 　　對于本輪水泥價格飆漲，數字水泥網認為，進入11月水泥供給端生產受限，錯峰生產疊加環保限產，造成熟料供應持續短缺。需求端除了北方季節性減弱，以及南方地區受雨水天氣影響出現階段性減弱，市場整體平穩，並未出現明顯趨勢性下滑。進入12月，環保治理對于水泥行業供給端的影響尚未消退，安徽蕪湖、宣城以及浙江局部地區，水泥企業繼續被迫停產，所以即使有些區域水泥價格已經達到歷史高位，但企業報價仍在上漲。 　　淡季來臨迎來拐點？ 　　12月中下旬後，隨著北方地區氣溫進一步走低，基建行業需求將再度轉淡，水泥淡季也將來臨。在如今高價壓力下，市場對于水泥價格後期表現並不樂觀。 　　“12月份以來，水泥價格漲勢已經開始放緩。目前除了華南地區天氣情況較好尚可維持需求外，其他地區由于近期頻繁的雨雪天氣和重度污染影響，需求難以提振。”侯林林稱，混凝土在低于5攝氏度的環境下就容易出現施工質量問題，如果施工就需要添加抗凝劑等輔料，推高施工成本。目前水泥、沙石市場價格本就高企，考慮到成本因素，除一些重大工程外，施工單位多數不會在低溫條件下持續施工。此外，今冬北方多地重污染天氣持續，各地也已出台相關措施，對揚塵工地施工予以限制。因此後期水泥下遊需求情況不容樂觀。 　　侯林林表示，長三角和京津冀地區到12月份已進入水泥行業淡季。12月中下旬，局部地區水泥價格或將會面臨回落。即使龍頭企業對市場有控制力，可暫時減緩價格下滑，到明年1月，市場整體走弱也是必然趨勢。 　　據數字網消息，在浙江地區近日發布漲價消息的同時，長江上遊重慶熟料報價出現下跌，出廠價跌至400元/噸，與最高時期相比，累計下跌100元/噸。業內人士認為，短期因長江中下遊庫存多處于低位或空庫狀態，上遊熟料價格下調，對市場影響有限，預計12月底至1月初，價格下調或將被傳導。原標題：11月新增貸款社融雙雙回暖 支持民企政策成效初顯　　11月新增貸款社融雙雙回暖 　　北京商報 　　記者 崔啟斌 宋亦桐 　　受居民貸款及企業貸款明顯增長影響，11月金融數據出現回暖蹟象。12月11日，央行發布的數據顯示，11月人民幣貸款增加1.25萬億元，環比增長79%；當月社會融資規模存量為1.52萬億元，環比多增1.09倍。分析人士認為，近期監管機構頻頻推動的民營企業及小微企業金融服務支持政策已初見成效，企業貸款環比已出現好轉，

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隨著國家對于民營經濟金融支持力度的進一步加大，寬貨幣、緊信用的問題有望得到緩解。 　　企業新增貸款環比大漲 　　從市場最為關注的信貸數據來看，11月人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增1267億元，環比多增79%。 　　分部門來看，11月住戶部門貸款增加6560億元，環比增長16%，其中，短期貸款增加2169億元，環比增長13%；中長期貸款增加4391億元；環比增長17%。 　　企業貸款回暖趨勢更加迅猛。11月非金融企業及機關團體貸款增加5764億元，同比多增538億元，環比多增4261億元。其中，短期貸款減少140億元，中長期貸款增加3295億元，票據融資增加2341億元；非銀行業金融機構貸款增加277億元。 　　從今年整體情況來看，月度新增信貸跌破萬億元水平的情形僅在今年2月、10月出現過，其他8個月的人民幣新增信貸規模均超出1萬億元，1月的增量更是達到2.9萬億元。 　　除了人民幣新增貸款回暖外，11月社融增量也表現強勁。11月新增社會融資規模1.52萬億元，雖然較去年同期少增3948億元，但相比10月的7288億元環比多增1.09倍。 　　截至11月底，社會融資規模存量為199.3萬億元，同比增長9.9%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為133.76萬億元，同比增長12.9%，佔同期社會融資規模存量的67.1%，同比上漲1.8%。存量增長最高的是地方政府專項債券餘額，為7.23萬億元，同比增長34%。 　　對于11月信貸數據、社融增量的雙雙剛回暖，蘇寧金融研究院高級研究員趙一洋表示，11月新增人民幣貸款、社融存量略微超出預期，說明中央“穩槓桿”的政策導向開始發揮作用。 　　理性看待M2增速 　　需要關注的是，11月M2餘額181.32萬億元，同比增長8%，增速與上月末持平，比上年同期低1.1個百分點；持平今年6月創下的歷史最低增速。 　　按以往數據看，M2同比8%的增速已處在歷史低位。7月13日，央行發布的數據顯示，6月末，M2餘額177.02萬億元，同比增長8%，增速為1990年以來新低。 　　不過，500金研究院院長肖磊在接受北京商報記者採訪時表示，對于流動性鬆緊，不應該只通過M2的增速來判斷。“由于M2的基數越來越大，M2增速8%已經不低了，而且目前看還是遠高于6.5%的GDP增速，所以說整體看貨幣的投放量依然是較大的，增速持平就意味著整體貨幣環節依然寬鬆。”肖磊指出，對于後續階段的戰網，中國的通脹指數在降低，金融市場的流動性也並不寬裕，股市和債券市場比較弱，所以如果經濟增速出現下滑的話，M2有可能會以高于8%的增速增長，但也很難再回到10%以上了。 　　央行研究局局長徐忠日前表示，盲目擴張M2和社融不可取。他認為，應逐步淡化數量指標，同時進一步強化利率、匯率等價格機制的作用。 　　徐忠指出，當前中國經濟增長已主要由國內需求推動，消費和服務業逐步成為主要驅動因素，與投資和制造業相比對資金的依賴度較低，因此M2和社融等數量指標與實體經濟的關聯性明顯下降。盲目追求M2和社融所測度的融資供給，不在提振實體經濟上想辦法，不僅無法解決有效需求不足的矛盾，還會加劇物價和資產價格的上漲壓力。 　　這樣的思路在央行近期公開市場的操作策略上已經有所體現。近期，央行頻頻刷新公開市場操作“空窗期”紀錄。截至12月11日，央行已經連續第33個交易日未開展逆回購操作，這也是2015年5月以來央行公開市場“休假”最長紀錄。 　　不過，考慮到年末銀行考核壓力較大，市場流動性需求較高，業內人士預計，央行或相機恢復公開市場操作，以增加逆回購或者MLF操作的方式進行對衝，從而保持流動性合理充裕。央行在三季度貨幣政策執行報告中也指出，未來貨幣政策仍保持穩健中性基調不變，要維持流動性合理充裕，增強政策的前瞻性、靈活性和針對性。 　　支持民企政策成效初顯 　　值得注意的是，在11月以來，央行、銀保監會等監管部門紛紛釋放支持民營企業、小微企業金融服務的“暖風”。企業端貸款回暖已經初見成效。 　　據統計，企業貸款回暖趨勢更加迅猛。11月非金融企業及機關團體貸款增加5764億元，同比多增538億元，環比多增4261億元，增幅約283%。其中，中長期貸款環比多增131%、票據融資多增120%。 　　對此，國海證券固定收益分析師胡聶風指出，社融增量小幅超預期，主要是新增人民幣貸款的支撐以及非標縮量有所收窄，與前幾個月類似，人民幣貸款中的票據融資依舊強勁，帶動了實體經濟的融資，代表企業投資需求的中長期貸款較去年同比依舊存在較大的負缺口。本月非標中的信託貸款增量較之前明顯收窄，結合當前信託貸款利率上升及政策鼓勵信託放款的背景看，未來信託可能會小幅回暖。 　　胡聶風表示，總體看，目前社融的主要支撐點是人民幣貸款，實體企業貸款未見改善，而表外融資依舊受到資管新規的影響，短期看社融仍難企穩。政策估計還會傾向于鼓勵銀行新增貸款，但是效果還有待觀察。 　　華泰證券固收張繼強團隊也指出，信貸略超預期，各類救助民企的資管計劃對非銀貸款的影響顯現。不過，企業中長期貸款增長仍不足，

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實體融資需求較為疲軟，金融機構風險偏好仍較低，集中于短期限的票據。 　　“信貸總量略增難掩總體融資需求的走弱，非標收縮趨勢延續，信用收縮的滯後影響逐漸顯性化。” 長江宏觀固收趙偉團隊認為，轉型框架下，政策維穩與傳統“穩增長”明顯不同，不會通過“走老路”的手段全面刺激經濟，而是加強財政金融政策協同、精準施策，圍繞“補短板”、“增後勁”等領域，實現結構性發力。 　　趙一洋強調，隨著國家對于民營經濟金融支持力度的進一步加大，社融持續收縮幅度也將有所下降，寬貨幣、緊信用的問題可能也會有所緩解。在貨幣政策調整情況下，加上決策部門持續喊話、打氣，預計銀行貸款還將保持平穩增長。，